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前海开源基金首席经济学家杨德龙:积极拥抱白龙马 远离绩差股和题材股

2020年01月14日 08:01
作者:杨德龙
来源: 杨德龙宏观策略研究

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原标题:杨德龙:积极拥抱白龙马 远离绩差股和题材股

摘要
【前海开源基金首席经济学家杨德龙:积极拥抱白龙马 远离绩差股和题材股】当前A股市场价值投资已经深入人心,而A股市场的公司走势分化严重。2019年一批白龙马股股价创出历史新高,给投资者带来了不菲的回报,另一方面,暴雷现象也频频发生,让很多投资者亏损严重。

   周一三大股指开盘之后出现了大幅回调,但随后强劲回升,三大股指均翻红,创业板指数涨幅较大。从盘面上来看,新能源汽车、白酒板块表现强势,带动了整个市场的人气。

  A股市场在开年之后,继续延续了跨年度行情,走出了强劲上攻的态势,上证指数冲击3100点整数关口,而春季攻势也愈演愈烈,市场的赚钱效应非常明显,市场的热点也不断的轮换。在元旦之前,科技板块走势强劲,很多科技股受到资金追捧,股价短期翻番,而随后券商股启动,带动了市场的人气,很多券商股在短短一个月的时间上涨超过50%。然而,前期出现调整的消费股,很多人担心是否会继续调整?我多次强调,消费是最值得长期持有的资产,特别是消费的白龙马股,是可以拿着养老的品种。周一消费板块再次崛起,特别是白酒板块出现了强劲回升,消费股调整结束的迹象越来越明显。

  2019年A股市场的走势超出了很多投资者的预期,完美的验证了我在年初提出的2019年“十大预言”,A股市场也成功的收在了3000点之上。展望2020年,A股市场将会继续进一步释放改革红利,而保持低利率货币政策,也将有利于资本市场的回升,A股市场将进一步向上拓展空间。我在去年12月10日正式发布2020年“十大预言”,明确指出,2020年上证指数向上还有20%的空间。

  未来10年A股市场都是黄金10年,2019年开启的这轮慢牛长牛行情,将会在2020年延续。虽然市场的上涨不是一帆风顺的,中间会有一些波折,就像2019年大盘在3000点附近反复震荡,多次站上3000点,又多次失手,但是市场的重心在不断的上移。A股市场迎来了历史上罕见的长牛慢牛行情,而在长牛慢牛行情中,投资者才会获得更好的体验,才会获得更好的收益。因为只有在市场缓慢上升的过程中,投资者才有更多的时间去研究优质的股票,选择做好公司股东,分享企业的成长。

  和全球主要资本市场相比,A股市场的估值处于全球主要资本市场的估值洼地。特别是沪深300等权重指数估值更低,考虑到美股已经走了10年的牛市,支撑美股走强的一些因素在边际减弱,比如说美联储降息、大幅减税以及上市公司盈利增速,这些在2020年都将弱化。美股在2020年见顶的可能性很大,一旦美股见顶,全球资本将会寻找新的投资机会,而A股无疑是全球资本配置的首选。

  从全球视角来看,A股市场具备巨大的投资机会。近期一些国际资管巨头纷纷表态看好A股市场,贝莱德表示:A股的机会已经大到不可忽略,而富达国际也表示:A股市场值得重点关注、重点投资。可以说这些国外的资管巨头纷纷看多A股,具有很强的代表性,特别是在A股逐步的对外开放,沪港通、深港通顺利运行之后,外资进入A股的通道已经完全打通。而A股纳入MSCI的比例提升到20%,外资对于A股的配置需求必然相应的增加,将来在A股达到一定的条件之后,比如说有更多的衍生品工具可以做风险对冲,A股的新证券法3月1日起正式实施,市场的基础制度逐步完善,外资还将进一步提升A股的纳入因子,MSCI将A股纳入因子,未来10年有望提升到100%纳入,这将会给A股市场带来几万亿的增量资金。

  当前A股市场价值投资已经深入人心,而A股市场的公司走势分化严重。2019年一批白龙马股股价创出历史新高,给投资者带来了不菲的回报,另一方面,暴雷现象也频频发生,让很多投资者亏损严重。

  现在到1月底一大批A股公司大概率会迎来“暴雷潮”,很多上市公司的业绩有可能会大幅低于预期,1月11日晚,*ST盐湖发布业绩预告,预计2019年亏损432-472亿,一年巨亏超过400亿,可以说将上市公司过去10年的盈利亏损殆尽。*ST盐湖锁定年度亏损王,这个雷报的十分惊人。1月10日晚,北斗星通发布业绩预告,预计2019年亏损5.5-6.5亿,将过去10年间北斗行通的累计净利润亏光。而此前已经有多家公司出现暴雷,包括华东科技中集集团汤臣倍健慈星股份东华软件等等,这些公司业绩暴雷主要有两个原因,一个是计提资产减值,另外一个是计提商誉损失,当然还有一些是计提存货减值,无论哪种原因,这些暴雷的公司都对股价造成巨大的损失。回想2018年,年报最大的雷-天神娱乐,商誉减值计提了40.9亿,全年亏损71.5亿,可以说让投资者汗颜,很多持股的投资者损失累累。

  截止2019年三季度末,A股共有2138家上市公司存在商誉,商誉总额为1.39万亿元,其中有15家公司的商誉规模超过100亿元。商誉主要是在并购的时候产生,企业在市场高点的时候大量的进行并购,被收购方的溢价就记为商誉,一旦经营不善或者股价大跌,就要计提大额的商誉减值,所以对于商誉减值金额比较大、占净资产比例比较高的上市公司,一定要非常警惕,防止出现大幅计提商誉减值,造成当年业绩巨亏。

  现在A股市场是“业绩为王”的市场,只有好的业绩才能够获得持续表现的股价,而绩差股和题材股则无人问津。我一直是价值投资的坚定倡导者,有国内媒体称我为是中国小巴菲特,我希望能够让价值投资在A股市场生根发芽、开花结果,让更多的投资者接受价值投资理念,摆脱亏损的命运。价值投资最核心的就是要做好公司的股东,只有买入了核心资产,做了好公司股东,才能分享企业的成长。反过来,如果是买绩差股或者是暴雷的公司,有可能就会损失殆尽。现在必须要转变投资理念,做好公司的股东,才能够抓住A股市场的机会,同时避免亏损。

  从投资方向来看,我建议大家关注消费、券商和科技这三大方向,在过去一年的时间轮番表现,从去年下半年建议大家关注新能源汽车板块的表现,国家对于新能源汽车的规划,给投资者带来了比较大的投资机会,2025年新能源汽车的销量要占到总销量的25%,未来几年新能源汽车的销量无疑会大幅大的增长。根据最新关于新能源汽车的补贴政策,也进一步稳定了预期。相关负责人表示,为稳定市场预期,保障产业健康持续发展,今年的新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,不会大幅退坡,这将会提升整个新能源汽车行业的发展质量,让企业坚定发展信心,加大创新力度,提升产品品质,加强市场开拓。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋,新能源汽车的走势也验证了这一点。

(文章来源:杨德龙宏观策略研究)

(责任编辑:DF064)

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